2002 年 1 月 4 日，星巴克執行長歐林．史密斯（Orin Smith）公布 12 月營收時，特別提到前一年 11 月才推出的星巴克卡：上市約兩個月，已經啟用超過 230 萬張。他說，顧客對這張新卡的反應「超出我們的預期」。
據當年負責這項計畫的經理艾斯雷金（Allen Eslekin）回憶，財務長麥可．凱西（Michael Casey）看到數字時非常興奮，因為這等於「顧客借給我們一筆 2,000 萬美元的無息貸款」。一家賣咖啡的公司，第一次發現自己也能像銀行一樣吸收存款。
十四年後，這筆「貸款」長大了。2016 年 1 月 21 日，星巴克公布 2015 年假期季的成績：一季內美國與加拿大顧客儲值進星巴克卡的金額成長 18%，創下 19 億美元新高，每 6 位美國成年人就有 1 位在假期收到星巴克卡。
這一章要問的是：一杯還沒煮的咖啡，怎麼讓公司先拿到錢？那些永遠沒被用掉的餘額，最後去了哪裡？
顧客買方便，公司收現金
同一筆儲值，兩邊看到的是不同的東西。
顧客儲值的理由很實際：結帳快、可以手機點餐、送禮方便，在美國還能用儲值卡付款累積「星星」換飲料。星巴克在年報裡寫得很直白，這套卡片計畫的目的是提供便利的付款方式、支援送禮，並提高顧客上門的頻率。
公司看到的是另一張帳。顧客儲值的那一刻，現金就進來了；咖啡要等顧客真的點了才交出去。中間這段時間，錢在公司手上，帳上記成一筆負債，欠的是咖啡，不是利息。
2025 會計年度（截至 2025 年 9 月 28 日），星巴克全年新增的儲值卡與會員計畫遞延收入約 152.5 億美元，同期兌換與認列約 152.0 億美元。錢一邊進、一邊出，年底仍停著約 17.5 億美元。用全年儲值速度換算，這筆餘額大約是 42 天的儲值量。
FY2025 星巴克儲值卡與會員計畫：四個數字
這筆錢有多大？2016 年 6 月，《華爾街日報》用 S&P Global Market Intelligence 的存款資料做了一次比較：當時顧客放在星巴克卡與 App 裡的錢約 12 億美元，比資料庫裡不少美國銀行的存款總額還多。網路上流傳的「星巴克比銀行還有錢」，出處就是這次比較，比的是個別中小型銀行的存款，不是整個銀行業。《財星》引述彭博的數字，2014 年這筆餘額還只有 6.21 億美元，兩年幾乎翻倍。
浮存金：先收錢的人，省下的是利息
先收款、後交貨，中間停在公司手上的資金，叫做浮存金（Float）。它的價值，等於公司如果沒有這筆錢、改向銀行借款要付的利息：
| 替代資金成本 | 17.5 億美元一年省下 | 和 2.224 億未兌換收入比 |
|---|---|---|
| 2% | 0.35 億 | 約 1/6 |
| 4% | 0.70 億 | 約 1/3 |
| 6% | 1.05 億 | 約一半 |
表中利率是教學假設，並把年底餘額當成全年平均。實際上這筆餘額有一部分是會員星星，也會隨季節起伏。即使用 6% 計算，浮存金省下的利息也不到未兌換收入的一半。對星巴克來說，真正被忘記的那部分錢，比無息資金還值錢。保險公司把浮存金放大成投資帝國的故事，留到本書第 6 章。
那些永遠沒被用掉的錢
會計準則允許公司預估「被遺忘」，但要按規矩慢慢認列。
每一年，總有一部分儲值不會回來。卡片送人後被收進抽屜，App 裡剩下的零頭不夠買一杯，換了手機就再也沒登入。這筆錢在會計上叫未兌換收入（Breakage）。
FY2025，星巴克認列了 2.004 億美元直營門市與 0.220 億美元授權門市的未兌換收入，合計 2.224 億美元，比前一年的 2.076 億美元成長約 7%。這筆收入沒有對應的咖啡豆、牛奶和人力。它只占全年約 372 億美元營收的 0.6%，卻幾乎沒有對應的成本。
季節也看得出這筆錢的節奏。2025 年 9 月底，星巴克資產負債表上「儲值卡負債與當期遞延收入」一行是 18.4 億美元；三個月後的 12 月底，跳到 21.2 億美元。同一季星巴克把中國業務改列待出售，約 2 億美元的相關餘額可能已不在這一行，同口徑的增幅可能更大。顧客在 12 月買卡送人，公司在 1 月以後才慢慢交出咖啡。
- 2001/11星巴克卡推出，兩個月啟用 230 萬張
- 2002/1財務長稱之為 2,000 萬美元無息貸款
- 2016/1假期季儲值 19 億美元創新高
- 2025/9年底餘額 17.5 億，未兌換收入 2.224 億
合約負債：收了錢，先記一筆欠
依美國會計準則彙編第 606 號（Accounting Standards Codification 606, ASC 606）與國際財務報導準則第 15 號（International Financial Reporting Standard 15, IFRS 15），顧客預付、公司尚未交貨的金額，記為合約負債（Contract Liability）。交出咖啡，負債才轉成營收。
未兌換的部分，準則要求「按顧客行使權利的模式，依比例認列」，不准公司在收款當天就把預估的遺忘金額全部記成收入：
顧客用得越多，公司才能認列越多被遺忘的部分。這條規則把「遺忘」的收入，綁在「記得」的顧客身上。
人性：儲值之後，花錢就不痛了
行為經濟學家塞勒（Richard Thaler）提出的心理帳戶（Mental Accounting），正好解釋儲值卡為什麼有效。錢一旦存進「咖啡專用」的帳戶，在心裡就已經花掉了。之後每次刷卡，感覺像在用一筆舊錢，支付痛感（Pain of Paying）被提前到儲值那一刻，然後就消失了。
第二種人性是自動加值與小額餘額。設定自動加值的顧客不再看到付款，只看到咖啡。剩下零頭的人，覺得為了幾十元特地跑一趟不值得，於是這筆錢慢慢沉到帳戶底部。第三種是送禮：買卡的人在乎的是心意，收卡的人沒有付錢，也就沒那麼在意用完。
顧客以為自己存的是咖啡，公司收下的是現金，最後忘掉的那一點，變成利潤。
7-ELEVEN Hello Kitty：77 元換來的全民運動
2005 年 5 月初，台灣 7-ELEVEN 推出消費滿 77 元送一個 Hello Kitty 磁鐵的活動，一共 31 款造型。據《台北時報》報導，統一超商預計送出超過 1 億個，等於全台每人約 4 個；發言人 Lily Lin 說，活動期間業績比前一年同期成長 20%：「靠 Hello Kitty，我們創造了一個話題，一股全民參與的風潮。」（譯文）
時任總經理徐重仁在《遠見》撰文，稱這是台灣便利商店有史以來的「全店整合行銷」活動。據《經理人》事後整理，不少顧客為了湊到 77 元，結帳前順手多帶兩包衛生紙，客單價從約 60 元拉到將近 70 元。集點改變的是每一次結帳的金額：顧客為了離收集完成更近一步，主動多花錢。心理學稱之為目標漸進效應（Goal-Gradient Effect）。
在台灣，預收款要先找人作保
美國的星巴克可以把儲值餘額留在公司裡運用。台灣的禮券發行人沒有這麼自由。2019 年，行政院核定整併後的「商品（服務）禮券定型化契約應記載及不得記載事項」，要求禮券面額必須有履約保障，方式包括：金融機構提供足額履約保證、存入信託專戶專款專用、價金保管、同業相互連帶擔保，或其他經主管機關許可的方式，期間至少一年。
這兩條規定一起讀，意思很清楚：預收款是顧客的錢，發行人只是代為保管到交貨那天。錢若放進信託專戶，浮存金的利息好處就大幅縮水；禁止使用期限，則讓業者無法用「過期作廢」製造未兌換收入。分析台灣業者的儲值卡、禮券或會員點數時，先問三件事：履約保障用哪一種、保障期間多長、有沒有點數到期規定。
本書第 5 章的 Costco 與健身房，是「付了錢卻不來」的另一種預收款；第 6 章看巴菲特怎麼把浮存金變成投資本金；第 7 章的復興航空則提醒我們，預收款一旦還不出來，受傷的是排在最後的顧客。第 18 章的航空哩程，則是把會員點數本身做成比飛機還值錢的資產。
內行人看儲值卡的三個問題
餘額多大、停多久？
用年底餘額除以全年儲值量，看錢平均停幾天。停得越久、越穩定，浮存價值越高。
被遺忘的比例怎麼估？
未兌換收入靠歷史兌換率估計，按兌換模式慢慢認列。估計比例突然變高，要問是顧客真的忘了，還是假設改了。
錢能不能自由運用？
在台灣，禮券要有銀行保證或信託專戶。先看履約保障方式，再談這筆錢對公司值多少。
一張儲值卡同時賣了三樣東西：顧客買到方便，公司拿到無息資金，還有一小部分錢，因為被忘記而留了下來。
本章學習設計
- 能從 10-K 遞延收入附註讀出儲值卡餘額、全年流量與未兌換收入，並計算浮存價值。
- 能說明合約負債與未兌換收入的認列方式，並用比例法完成試算。
- 能用心理帳戶與支付痛感解釋儲值行為，並比較台灣禮券履約保障規定對業者資金運用的影響。
- 合約負債Contract Liability
- 公司已收取對價、尚未移轉商品或服務的義務。儲值卡餘額是典型例子，交貨時轉為營收。
- 未兌換收入Breakage
- 顧客預期永遠不會行使的權利。依歷史兌換率估計，按顧客兌換模式比例認列為營收。
- 浮存金Float
- 先收款、後履約之間停在公司手上的資金。價值約為平均餘額乘以替代資金成本。
- 履約保障機制Performance Guarantee
- 台灣禮券發行人須以銀行保證、信託專戶、價金保管或同業連帶擔保等方式，確保顧客預付的錢拿得回商品。
- 心理帳戶Mental Accounting
- 人會把錢依用途分到不同的心理帳戶。儲值後，消費感覺像花舊錢，支付痛感降低。
某連鎖咖啡品牌今年賣出儲值金新臺幣 1 億元。依歷史資料，約 3% 的儲值永遠不會被使用。今年顧客實際兌換了 6,000 萬元。
（1）預期未兌換總額是多少？（2）依比例法，今年可認列多少未兌換收入？年底合約負債餘額是多少？（3）若全年平均餘額 4,000 萬元、銀行短期借款利率 2%，浮存價值約多少？若依規定把款項存入信託專戶，這個數字會怎麼變？
參考解答
（1）1 億 × 3% ＝ 300 萬元；預期兌換總額為 9,700 萬元。（2）300 萬 × 6,000 ÷ 9,700 ≈ 185.6 萬元；今年營收合計約 6,185.6 萬元，年底合約負債約 1 億 − 6,185.6 萬 ≈ 3,814.4 萬元。（3）4,000 萬 × 2% ＝ 80 萬元。存入信託專戶、專款專用後，公司無法把這筆錢拿去付貨款或還借款，80 萬元的利息節省大部分消失，只剩信託帳戶本身的利息（依信託契約約定歸屬）。
- 星巴克一年 2.224 億美元的未兌換收入，算是顧客的損失、公司的利潤，還是送禮的必要成本？請各舉一個理由。
- 台灣禁止禮券記載使用期限，但許多會員點數有到期日。點數和禮券的差別在哪裡？到期規定對消費者公平嗎？
- 如果你是星巴克財務長，會把 17.5 億美元的儲值餘額拿去做什麼？要保留多少流動性，才能應付假期後的兌換潮？
全班分三組，各拿一份角色卡，為一家台灣連鎖咖啡店設計儲值方案：儲值回饋多少、履約保障用哪一種、有沒有點數到期日。最後比較三組方案對公司現金、營收與顧客信任的影響。
財務長
想讓平均餘額最大、資金能自由運用。目標：選成本最低的履約保障，爭取浮存價值。
行銷長
想提高來客頻率與客單價。目標：設計儲值回饋與集點，讓顧客多來、多買。
消保官
收到民眾申訴，餘額用不完、門市倒閉怎麼辦？目標：確保每一元預收款都有保障。
參考資料
- Starbucks Corporation, Form 10-K for the fiscal year ended September 28, 2025（儲值卡計畫說明；遞延收入與未兌換收入附註）
- EDGAR Tools，Starbucks Deferred Revenue（FY2025 10-K 遞延收入變動表整理）
- Starbucks FY2024 Form 10-K XBRL，Deferred Revenue (Tables)
- Starbucks Form 10-Q for the quarter ended December 28, 2025（資產負債表）
- Axis Intelligence，Gift Card Statistics 2026（2026/10/22，引述 FY2025 10-K 未兌換收入 200.4／22.0 百萬美元）
- MarketWatch（Dow Jones），Starbucks customers are giving the company over $200 million of free money（2025/4/30，FY2024 未兌換收入 187.6／20.0 百萬美元）
- Jeffery L. Degner, Your Starbucks Balance Is Working Harder Than You Think, The Daily Economy (AIER), 2026/10/30（Eslekin 回憶 Casey 的「無息貸款」說法）
- Just Food，Starbucks reports December revenues / Launch of New Starbucks Card Receives Tremendous Initial Response（2002/1/4）
- Starbucks Form 8-K Exhibit 99.1，Q1 FY2016 Results（2016/1/21）
- Jen Wieczner, Fortune（2016/6/10），引述《華爾街日報》與 S&P Global Market Intelligence 存款比較
- Deloitte DART，Customers' Unexercised Rights — Breakage（ASC 606-10-55-46 至 55-49；對應 IFRS 15 B44–B47）
- Taipei Times，Hello Kitty boosts sales at 7-Eleven（2005/6/14）
- 徐重仁，《遠見雜誌》專欄（2005/8/4）
- 《經理人》，集點送的一款贈品，居然超過原廠一年銷量！（2017/1/25）
- 行政院消費者保護處，行政院核定商品（服務）禮券規範整併案（2019/4/24）
星巴克數字以會計年度為準（FY2025 截至 2025/9/28）。遞延收入餘額包含會員星星，並非全部為顧客存入的現金；浮存價值試算以年底餘額代替全年平均，利率為教學假設。FY2025 未兌換收入金額取自引述 10-K 的二手整理（遞延收入變動表把兌換與未兌換收入合併為一行，無法由表中單獨勾稽）；1 億個磁鐵為 2005 年預估數，事後報導另有不同數字。「無息貸款」一語為計畫經理多年後的回憶。計算練習金額為教學假設，不代表任何台灣業者的實際條件。本章為教學解說，不構成投資建議。韓千山，輔仁大學金融與國際企業學系教授，CFA、CFP。